站在光里的全球股市，终究绕不开霍尔木兹海峡。
全球债市抛售潮与韩国股市剧烈回调，正在向全球风险资产发出警告信号。
上周五，全球市场遭遇股债双杀。本周，债市风暴持续升级：
美国30年期国债收益率升至5.159%，创2023年以来新高；10年期美债收益率一度升至4.659%，为2025年2月以来最高。
日本30年期国债收益率飙升17个基点至4.17%，创历史新高。
德国10年期国债收益率触及3.193%，续刷2011年以来最高。
英国10年期国债收益率达到5.190%，为2008年以来最高。
(本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议）
30年期美债的5%收益率，被美国银行称为“马奇诺防线”。这条线既是历史上股市能容忍的利率上限，也是资金在股债之间切换的心理分水岭。一旦被有效突破，可能触发杠杆平仓与系统性资金流出，进而波及股市。
就在美债技术性破位、全球国债抛售潮迭起之际，神秘资金出手了，豪赌美债崩盘！
CNBC证实，一位神秘交易员斥资200万美元，狂买1.5万张追踪长期美债的TLT ETF（iShares 20年以上国债ETF）看跌期权。
该合约行权价75美元，将于6月17日到期——相当于押注TLT在不到一个月内再跌超11%。如果成功，TLT将跌破历史大底，触及2002年成立以来的最低水平。
与此同时，市场上还出现了一笔总规模300万美元的跨式期权组合（Straddle），同时买入看涨和看跌期权，不赌方向，只赌债市将出现极端波动。
这笔做空交易的背后，有三条导火索：
①美国通胀数据再度爆表：霍尔木兹海峡封锁的后遗症开始显现。美国4月CPI同比飙升至3.8%，创2023年5月以来新高；4月PPI及核心PPI同比、环比均大幅超预期，主要受能源和运输成本推动。
②美联储换帅风波：凯文·沃什（Kevin Warsh）周五接任新一届美联储主席，市场正急于对他的利率政策进行重新定价。
③原油突破百元大关：美伊谈判风波再起，国际油价悍然突破100美元/桶，滞涨担忧重燃。
这三大因素共同指向一个正在华尔街迅速升温的新交易叙事——“NACHO交易”（Not A Chance Hormuz Opens），即“霍尔木兹海峡根本不可能重开”。它与之前的“TACO交易”（押注政策表态会反转）完全对立。
随着美伊谈判进入“打打谈谈”第三阶段，停火协议岌岌可危，市场越来越倾向于把海峡封堵视为宏观环境的“常态化特征”。
这套逻辑正在驱动一个组合交易：做多原油、做空长端美债、增持通胀保值资产。若霍尔木兹海峡持续封锁，美债利率进一步走高的风险不容忽视。
——然而，就在全球风险资产风声鹤唳之际，A股半导体板块却强得可怕！
在日韩股市显著回落的背景下，今日，科创50指数走出V型反转，从盘中最低跌近2%到最终收涨3.8%，自4月7日至今的28个交易日，累计上涨41%。
这轮结构性行情的资金驱动力，主要来自存量调仓和融资盘疯狂流入。
融资盘可谓火力全开：4月7日至5月18日，27个交易日内融资合计净买入3091亿元。
什么概念？一季度险资加仓股票1024亿元，而杠杆资金27个交易日就狂买3000亿，日均斥资114亿。
其中，半导体、通信行业龙头被集体进货：中际旭创、寒武纪、澜起科技、兆易创新分别被买入117.23亿元、91.80亿元、86.37亿元、70.86亿元。
“AI硬件含量高”的ETF也被杠杆资金大举买入：通信ETF国泰、纳指科技ETF景顺和中韩半导体ETF华泰柏瑞同期分别净流入5.61亿元、3.55亿元和3.16亿元。
所以，未来一段时间，全球股市将不再是简单的“牛熊切换”，而是从盈利驱动上涨，进入由油价、利率、AI基本面共同决定方向的震荡再定价期。
这场“NACHO”风暴或才刚开局，接下来，美伊谈判每一次爆炸传闻，沃什上任后的第一句鹰派发言，都可能让5%的美债收益率不再是“防线”，而是起跑线。
一边是杠杆资金疯抢半导体，一边是神秘资金豪赌美债崩盘。全球资本正在两个完全相反的方向下注。
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